<option id="aoiey"><wbr id="aoiey"></wbr></option>
<tr id="aoiey"><wbr id="aoiey"></wbr></tr>
<samp id="aoiey"><wbr id="aoiey"></wbr></samp>
<acronym id="aoiey"></acronym>
<menu id="aoiey"></menu>
<code id="aoiey"></code>
<xmp id="aoiey"><option id="aoiey"></option>
<rt id="aoiey"></rt>
皇氏乳業:在吊詭中前行
2015-01-30 全球品牌網  馮啟

請加微信公眾號:xiangmu114


皇氏乳業近年來一直備受媒體的關注,成為乳行業中很引人注目的一個企業。給行業的感覺是這個企業似乎有很多故事,股權始終充滿著波動,新業務開展也總是能引起社會的關注,可以說賺足了眼球,比其他的創業板的企業顯得風光不少。也可能給企業帶來不少煩惱,不過為其市場的拓展應該奠定了很多基礎。企業波動似乎總在控制之中,即使過程有些吊詭,但總體來看,企業的運營依然在健康平穩的軌道上。

劍走偏鋒,進軍影視

11月3日,皇氏乳業公告稱,皇氏乳業擬以發行股份及支付現金的方式購買御嘉影視集團有限公司100%股權的重大資產重組事項正式獲得證監會的核準批文。

  皇氏乳業目前所披露的信息顯示,皇氏乳業在此次收購御嘉影視的方案中,上市公司和大股東所支付的資金成本超過9億元。再加上此前對盛世驕陽和北廣高清的收購計劃,上市公司和大股東黃嘉棣合計需要支出的資金成本約為13.8億元。

“養牛的搞影視去了,真正是要對牛彈琴了。”某乳業專家對本刊記者笑言。

 2012年初,皇氏乳業便與新華社廣西分社簽署協議,投資設立了廣西新皇傳媒有限公司。皇氏乳業享有廣西新華頻媒、新華影廊全部的經營管理權和廣告招商權,并立志將在3-5年內將新華頻媒項目建成廣西最大的公眾頻媒系統,其后不久,皇氏乳業成立控股子公司廣西新皇傳媒有限公司全面負責新華社廣西分社授權的廣西新華頻媒、新華影廊的獨家經營和廣告招商業務。

  2014年4月21日晚間,皇氏乳業發布重組預案,公司擬以發行股份和支付現金相結合的方式收購御嘉影視集團有限公司100%股權,并募集配套資金。并購標的御嘉影視是一家集影視策劃、拍攝、制作發行于一身的大型專業影視公司。

  2014年6月,皇氏乳業還與盛世驕陽、北廣高清兩家文化傳媒領域公司簽訂股權投資協議,將在該兩家公司達到符合約定條件后,對其實施收購直至取得該等公司的控制權。

  皇氏乳業本是偏安廣西一隅的地方乳企,上市后曾計劃憑借高端水牛產品進軍北京、上海等大型城市,進而實施其全國市場的擴張戰略,但因推廣新產品和開發新市場花費不菲,始終沒有打開局面,在耗資數億元后,全國擴張戰略折戟沉沙。

  國海證券分析師崔勵也指出,目前進口奶對國產奶的沖擊越來越大,而皇氏乳業周圍幾個省市四川、貴州、廣東都是屬于一線乳企伊利蒙牛的重鎮地區,皇氏乳業面臨“螳螂捕蟬黃雀在后”的局面。

由此,筆者認為,促使皇氏乳業的轉型主要有三個:一是經營業績的壓力,皇氏乳業上市以來,凈利潤情況一直不太好,導致投資者發出很多質疑;http://www.g8982.com/二是乳業市場的壓力,由于皇氏乳業以生鮮乳為主,主要戰場在南寧,輻射范圍也只有廣東、江西、福建和湖南的部分省市,銷售半徑有限,很難做大;三是競爭對手的壓力,一方面目前已經有30多個國家的常溫奶進入中國,品牌超過50個,另一方面,包括馬云、許家印在內的擁有雄厚資本的企業都紛紛斥巨資殺入乳業市場,競爭越發激烈。所以,皇氏乳業力圖多元化發展的思路也就不奇怪了。

  皇氏乳業跨界收購時向外界統一的解釋口徑是:公司將進一步成為擁有乳制品生產銷售、文化傳媒并行的雙主業上市公司,即雙輪驅動業績發展,而就在不久前,這個雙輪驅動還是指:巴氏奶和水牛奶雙輪驅動業績成長。其變化之快,也許只有他們本身能說得清。

  對于皇氏乳業此舉,業內都大呼看不懂。很多乳企融到資后,都選擇建設牧場、飼料加工等行業,拓展乳業產業鏈,也有做童裝等衍生品的,但進軍影視行業,橫向發展,僅此一家了。

  

文化之旅,前景難料

  今年以來,影視行業資產是最受市場追捧的“香饃饃”,數據顯示,去年下半年以來,A股市場掀起了一輪影視類公司資本運作的熱潮。從去年7月至今,A股市場已先后發生66起影視公司并購案,涉資超過500億元。但是之前毫無影視行業經驗的乳業公司在涉足影視行業后,究竟能有什么樣的表現,依然禍福難料。

光線傳媒董事長王長田曾直言,影視行業并購一半以上是有問題的,一方面上市公司急功近利;另一方面被收購公司為迎合上市公司,往往拋出一些不太符合商業常規的做法,這將使并購風險大增。

同時我們也看到,隨著國家對文化產業的重視,文化傳媒行業未來市場空間大。數據顯示,2013年文化產業增加值1.6萬億,且預計未來將維持18%-20%的年增速。

  皇氏乳業沿著文化產業的主線開展并購,擬收購或股權投資御嘉影視、盛世驕陽、北廣高清以拓展影視制作、版權運營、數字網絡發布平臺等業務。從皇氏乳業一系列的投資不難看出,其公司管理層對文化產業前景的十足信心。

  針對皇氏乳業一系列的跨界文化投資,許多機構積極關注,褒貶不一,也有不少看好公司文化產業未來的發展,給與了較高的評級。

源證券研報指出,“御嘉影視盈利能力高于皇氏,且未來四年承諾業績增長,收購將提升公司整體盈利水平。”

國海證券研報指出,“御嘉影視資產優良,現業績承諾概率大”,“完成2014-2015 年的承諾業績問題不大。”

  御嘉影視是一家集影視策劃、拍攝、制作發行于一身的大型專業影視公司,一直專注于電視劇、舞臺劇的制作及發行。其制作發行的《我愛男閨蜜》、《致命計劃》、《幸福三十六計》等劇集在中央電視臺以及多家地方衛視頻道上映時獲得了良好的收視率。公司2012年、2013 年以及2014 年首季的營收分別為7112 萬、8430 萬、6700 萬元,凈利潤分別為1025萬、2904 萬、2657 萬元。

因此,此次并購交易成功獲批,意味著御嘉影視將在12月份納入上市公司合并報表范圍,為皇氏乳業帶來顯著的投資收益。

  銀河證券一份研報中著重提到“尤其看好盛世驕陽這一擬收購標的的資質。”安信證券一份研報指出,“北廣高清海外資源引進將成為亮。”光大證券研報中指出,“未來盛世驕陽與北廣高清或將持續成為公司增長的源泉。”

  盛世驕陽是中國領先的新媒體影視節目整合、發行和運營公司。公司已與國內外近300家知名影視制作方締結合作關系,囊括全球影視娛樂節目資源且獨家享有國內外影視劇超過30,000集,包括獨家全權的信息網絡傳播權,包括但不限于網絡、數字電視、IPTV(交互式網絡電視)、智能終端、戶外媒體機等新媒體全權。

  目前,盛世驕陽各類新媒體渠道終端的內容產品覆蓋超過50%,現已與國內60多家主流視頻網站和新媒體播出平臺建立了長期的良好合作關系,版權節目在國內主流視頻網站的覆蓋率達98%以上。公司預測2014年、2015年和2016 年收入分別為3.15 億元、4.09億元和4.9億元,凈利潤分別為6000萬元、7800萬元和9750萬元。

  北廣高清擁有豐富的優質高清視頻內容資源,與好萊塢、歐洲、國內節目發行商保持緊密合作。銷售渠道方面,在北京地區,北廣高清擁有全市40多家實體店及合作方的近600個營業網點。在全國其它地區,北廣高清依托網絡覆蓋重慶、河南等六省一市6,700多萬有線用戶,以及與各省市有線網絡商密切合作,覆蓋超過上億的“多屏”用戶。此外,北廣高清參股了北廣視彩,與歌華基于手持終端開展“體彩銷售”和“福彩銷售”業務,福彩返點將對業績的增長作出部分貢獻。

北廣高清未來三年計劃以高清《最愛迪士尼》和推出《天天好萊塢》等新產品為突破,契入20家以上省級高清有線電視網市場,拓展OTT和移動互聯網平臺運營,實現境外優質節目在中國全媒體版權分銷,客戶涵蓋主流網站、移動平臺、有線平臺 90%以上。公司預測2014年、2015年和2016年收入分別為5300萬元、8500萬元和13000萬元,凈利潤分別為2000萬元、3500萬元和5000萬元。屆時,北廣高清將對皇氏乳業提供大幅的業績支持。

  隨著目前國家對版權保護的執法力度越來越嚴格,未來部分地級電視臺、網絡視頻播放、手機客戶端等終端播放平臺對版權的需求量將越來越大。盛世驕陽在新媒體版權及渠道領域擁有極高市場份額、北廣高清依托自身優勢引進的海外資源以及自身的影視終端渠道等,顯然已領先同行一大步,未來發展潛力巨大。

  同時,盛世驕陽所擁有超過3500萬客戶群體,結合北廣高清6700萬的客戶(與盛世驕陽未重疊),最終可達到超過1個億的終端客戶群。一旦未來收購順利達成,這一上下游的整合效應將十分顯著。

  御嘉影視負責影視制作,盛世驕陽進行渠道運營,北廣高清完成終端傳播,皇氏乳業這條完整產業鏈雖然還剛剛開頭,但三家文化公司實力都不算弱,而且國內也只有少數電視臺成功嘗試這樣的完整產業鏈,如果構想達成,其文化產業的崛起指日可待。所以盡管業內充滿各種質疑和雜音,但筆者依然相信,皇氏乳業的戰略布局是經過精心調研和論證的,也一定會有所斬獲的。

利潤持續低位徘徊

2011年到2013年期間,皇氏乳業業績讓人擔憂,凈利潤年增長率分別為3.52%、-44.61%和11.9%。

截至2013年底,皇氏乳業的營業收入9.91億元,歸屬母公司所有者凈利潤只有區區3636萬元,而皇氏乳業2014年半年報顯示,截至6月30日,皇氏乳業資產總計14.5億元,負債合計5.25億元,歸屬母公司所有者凈利潤2506萬元。

雖然到今年第三季度,凈利潤恢復較高增長,達23.79%,不過皇氏乳業所持有的現金流卻在縮減,2009年年報顯示,皇氏乳業的現金及現金等價物余額達5.87億元,但到今年三季度,這個數字已縮減至1.13億元。

查閱皇氏乳業上市以來的歷年年報就會發現,雖然該公司營業收入較上市之初增長了三倍,但凈利潤卻不增反降。

  皇氏乳業于2010年初登陸深市,根據招股說明書,該公司2009年的營業收入為3.05億元,此后數年是營業額穩步上升,分別為4.11億元、5.72億元、7.54億元和9.91億元,但是銷售毛利率不斷下降,分別為41.45%、37.28%、37.55%、33.67%和29.48%,凈利潤更是不增反降,2009年時皇氏乳業的凈利潤尚有4041萬元,但截至2013年底,這個數字只有3950萬元。

  同樣,截至今年9月30日,皇氏乳業的凈資產收益率只有4.08%,作為對比,伊利股份的凈資產收益率為20.35%,同樣以生鮮乳為主的光明乳業,其凈資產收益率也有9.30%。

  如此低的凈資產收益率水平,也給皇氏乳業收購后的御嘉影視收益多了幾分不確定性。按照承諾,扣除非經常性損益后,御嘉影視2014年至2017年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6500萬元、8775萬元、1.18億元、1.6億元。但是根據御嘉影視未經審計的2012年、2013年及2014年3月31日合并財務報表,最近兩年一期實現歸屬于母公司所有者的凈利潤只有1038.41萬元、2902.31萬元和2668.12萬元。

  皇氏乳業之前收購的廣西新皇傳媒也沒成為廣西最大的公眾頻媒系統,至今接連虧損。

  中投顧問高級顧問劉建修告訴采訪記者:皇氏乳業涉足影視業事實上風險較高,類似的擴界并購案例有很好發展的較少。對賭協議上的業績目標過高,并購之后能夠完成的概率小,投資者應該謹慎對待。

  而皇氏乳業以5倍溢價收購御嘉影視,能給困境中的皇氏乳業帶來多少驚喜,仍需時間的校驗。

  不忘初心,繼續國際化進程

一邊宣布要定增跨界進軍文化傳媒行業,一邊也沒有忘記主業,11月4日午間,皇氏乳業披露與愛爾蘭最大的乳品生產、銷售企業IDB簽訂了合作備忘錄(以下簡稱備忘錄),將就產品、品牌、銷售等方面展開具體合作,皇氏乳業也邁出了國際化的重要一步。。這是繼上周雅士利聯姻達能之后,國內又一家乳企與外資合作。

公開資料顯示,IDB為愛爾蘭最大乳制品生產、銷售企業,銷售額超過20億歐元,擁有超過50年的歷史。IDB將愛爾蘭境內60%以上的乳制品出口至全球各地,旗下擁有Kerrygold等乳制品品牌。皇氏乳業表示,此次合作標志著公司乳業國際化規劃布局的全面開啟。

備忘錄中,皇氏乳業做出了多種假設,雙方在產品、品牌、銷售上都可能會有合作。

在產品合作方面,雙方擬共同合作使用愛爾蘭原材料開發產品,新產品將主要面向中國市場,由皇氏乳業主導進行研究開發,IDB提供奶源,雙方將分別在愛爾蘭及中國兩地設廠進行產品的生產。用于中國市場的配送及銷售,共同生產的產品將主要面向中國市場,由皇氏乳業主導進行研究開發。

   此外,在品牌合作方面,為了更好地開拓中國國內市場,提升雙方在國內乳制品高端市場的競爭力,雙方將結合市場情況,針對新開發的產品使用合適的品牌,包括Kerrygold等品牌。

   而在銷售合作方面,皇氏乳業愿意為IDB現有產品提供中國國內的代理銷售,具體條款將另行協商。 雙方未來將共同協商決定所生產產品的銷售渠道。

   至于合作的具體操作上,雙方將考慮各種形式的合作方式,包括業務合作、銷售協議、委托生產及成立合資公司

   對于此次合作,皇氏乳業表示,作為愛爾蘭最大的乳制品企業,IDB有意于通過開拓中國市場,強化在中國國內的生產能力及銷售渠道,更有效地擴大其在中國的市場份額和品牌影響力。而皇氏乳業亦希望通過加強國際合作,引入優質奶源和先進的生產加工工藝、產品質量安全的管控方式等,以提升技術含量、創新研發能力和管理水平,借此獲得產業結構的優化升級,增強企業核心競爭力,從而提高公司的經營效益。此次簽署合作備忘錄,標志著雙方建立戰略合作伙伴關系,公司國際化規劃布局全面開啟。

  自從恒天然烏龍事件后,新西蘭乳業的品牌形象受到沖擊,而來自歐盟的奶源大受歡迎,但是目前為止,還沒有愛爾蘭的品牌進入中國市場,但早在兩年前,愛爾蘭的乳企和乳品局就開始在中國展開詳盡的調研,足見其進軍中國的決心。

  此外,備忘錄還包括了皇氏乳業愿意為IDB的現有產品提供中國國內的代理銷售,“具體條款將另行協商”。值得一提的是,IDB昨日還公布了一則消息,其在中國上市一款名為金凱利的全脂牛奶。

  不難看出,與皇氏乳業合作,IDB是看中皇氏乳業的渠道,而皇氏乳業應該積極學習其先進技術,并利用好資金,將備忘錄達成的事項盡快落實到正式的合同中。

乳業專家宋亮對記者表示:未來中外資乳企的界限將更加模糊,競爭也將更加激烈,最終成為國際乳業的重要組成部分。

   對于皇氏乳業的國際化腳步,熟悉乳業的人并不陌生,此前行業龍頭伊利股份、光明乳業、貝因美等紛紛開始國際化進程。目前,國內乳企國際化主要有收購、入股、建立加工基地和業務合作四種模式。

   海外收購以光明乳業為代表。2010年7月,光明乳業或全資子公司擬以8200萬新西蘭元,認購新西蘭五家獨立牛奶加工商之一的SynlaitMilkLimited2602.17萬股新增普通股。認購完成后,光明乳業持股比例為51%。

   外資入股以貝因美為代表。2014年9月,貝因美發公告稱,恒天然集團董事會通過決議,決定由下屬全資子公司恒天然乳品 (香港)有限公司以要約方式收購貝因美嬰童食品股份有限公司不高于2.05億股股份,占總股本的20%。此次要約收購所需最高資金總額為36.81億元。貝因美因此順利引入新西蘭乳制品企業恒天然作為戰略投資者。

   建立加工基地則以伊利股份為代表。2012年10月,伊利股份的公告顯示,工公司擬在新西蘭新建年產4.7萬噸嬰兒配方奶粉項目,項目投資金額為2.14億新西蘭元。

   業務合作以上述皇氏乳業與愛爾蘭IDB合作為代表,主要是利用雙方在奶源、品牌、銷售渠道方面的優勢互補。

雖然方式不同,但都是源于國內乳企尋求優質奶源的需求,在上游布局,以便控制原料成本;此外,國際乳企對于中國奶制品市場十分重視,需要通過國內有渠道的企業來實現產品的落地。

國際化的四種模式也各有利弊,比如海外自建加工基地能根據企業自身需求主導經營安排;而收購與入股的合作模式能使合作雙方利益更為一致,有利于長期合作;業務合作則相對不牢固,此后的合作存在一定的不確定性。

股東減持并非利好

皇氏乳業11月10日晚間公告,11月10日,公司收到原高管親屬張慕中及其一致行動人任東梅的股份減持告知函,上述一致行動人于2014年2月11日至11月10日期間,通過集中競價及大宗交易方式累計減持公司無限售條件流通股股份共計1069萬股,占公司總股本的4.995%。上述減持后,張慕中持有公司股份比例為7.54%;任東梅的持股比例為11.93%,仍是持有公司5%以上股份的股東。

公告顯示,張慕中在2月11日、11月3日與11月10日分別減持了皇氏乳業1000萬股、1萬股以及3萬股,任東梅在3月3日減持了65萬股,其中,任東梅與張慕中為母子關系。通過這一系列減持,兩者套現金額達1.13億元。至此,任東梅仍持有皇氏乳業11.93%的股份。

11月19日晚間,皇氏乳業發出一紙公告稱,收到股東張慕中股份減持告知函,其于11月17日減持4.902%股份,減持后,持股比例為2.64%。張慕中原是皇氏乳業第三大股東,其今年以來與一致行動人、第二大股東任東梅已多次連續減持皇氏乳業股份,合共套現了3.71億元。

皇氏乳業相關負責人向采訪記者表示,這位股東不參與公司經營,不會對公司營運造成影響,“我們不知道他減持的原因,除了公告以外的內容,不便多說”。

皇氏乳業對外公告稱,張慕中是通過深圳證券交易所大宗交易方式減持的,累計減持了1049萬股,占總股本的4.902%,據交易平均價24.59元計算,張慕中僅當天就套現了2.58億元。本次減持之后,張慕中的持股比例將低于5%。

皇氏乳業公布的簡式權益變動報告書顯示,張慕中本次權益變動的目的是“個人財務資金需要”,同時稱,“信息披露義務人不排除未來12個月內繼續減少其擁有的上市公司股份的可能,并將會按照法律法規的規定履行信息披露義務”。

事實上,張慕中與任東梅本是皇氏乳業原副董事長張咸文的家屬,張咸文從2006年11月開始擔任副董事長,今年1月4日,張咸文病逝,其持有的股份便由兒子及配偶繼承。在皇氏乳業上市之初,張咸文與目前的董事長黃嘉棣一道,持有皇氏乳業大部分股份,分別是37.9%和56.85%,2009年年報顯示,兩者的持股比例為28.34%和42.5%,從2011年開始,張咸文開始減持,直到轉讓給家屬,持股比例降至24.46%。而此后,這位高管的家屬便開始用腳投票。

皇氏乳業的股東似乎對套現很是青睞,不斷的加速減持,負責人稱不知原因,但值得注意的是,張慕中及一致行動人的一系列減持正是發生在皇氏乳業不斷公布收購影視業公司的進展中。

盡管針對上市公司而言,股東減持是正常不過的事情。但始終處于底盤不穩的發展過程中的皇氏乳業,遭遇重大減持并非利好消息,特別是在皇氏乳業頻繁進入以前不熟悉的行業,更是讓業內人士產生更多聯想

主業也有亮點,位居“廣西牛奶”榜首

  針對市場上的乳產品層出不窮,消費者的選擇越來越多這一現象,如何買到品質放心的牛奶,成為社會一大健康問題。近期,最受廣西人喜愛,最具權威性的時空網發起了“廣西牛奶哪家強”的網絡投票,刮起了一陣“牛奶辣評”狂潮,消費者們綜合了價格,品質,營養,口味,品牌等綜合因素進行了投票,其中,皇氏乳業以63%的得票率脫穎而出,躋身南寧消費者最喜愛的廣西乳業六大品牌之首。

由此可見,皇氏乳業一貫重視奶源建設還有非常睿智的。皇氏乳業自建立以來,將“養好牛、產好奶”作為永恒的追求,企業先后從北京、上海等地引進了世界產奶冠軍——加拿大“龍牛”、美國“黑星”、印度“摩拉”、巴基斯坦“尼里&#8226;拉菲”等世界名貴奶牛后羿,并斥巨資建立了來賓、上思、根竹、桂平等19個標準奶牛養殖基地,目前存欄高產奶牛達22000多頭,保證了充足的優質奶源。

付出就有回報,皇氏乳業能得到消費者的廣泛認同,是值得其珍惜的。希望不管他們在主業之外獲得多少收益,都不要忽略了乳業的基礎建設和質量標準,否則,教訓一定是非常深刻的。

結語

業內人士向本刊記者表示,皇氏乳業當時憑借水牛奶的特色贏得資本的關注,但事實卻證明,水牛奶并不適合全國推廣,首先是由于消費者口味問題,其次則是水牛每生產一升牛奶需要用的飼料比普通奶牛多,因此意味著公司承擔的成本也高,加上近幾年大型的乳企不斷擴張,皇氏乳業作為區域乳企,面臨同行夾擊。

乳業專家宋亮接受記者采訪時認為,未來皇氏乳業要發展仍應該在乳業上狠下功夫,首先是不應該放棄水牛奶業務,深耕華南、西南市場;其次是搭上國際化班車,加快海外奶源建設與產業鏈布局;最后是在適當的機會下,堅持做低溫產品,實現區域性低溫產品的突破。

筆者認為,在面臨特色產品市場拓展前景不是很明朗的時候,依托主業進行國際化是大勢所趨,而且利用資本力量整合前景較好的優質資產也是很有必要的,雖然這很考驗皇氏乳業的整體整合能力和戰略眼光,對此,我們應該給予皇氏乳業更多的鼓勵和期待!

馮啟歡迎與globrand(全球品牌網)作者探討您的觀點和看法,馮啟,品牌維度魔方理論體系創始人;資深的品牌、營銷專家,歷任世界500強企業、大型國 企、民營企業高管;北京大學、清華大學MBA班營銷類主講教授;多年上榜中國十佳咨詢師; 中國品牌研究院研究員;國家乳品中心首席戰略專家;中國國際品牌發展戰略聯合會顧問; ATA注冊CMO;中國市場總監CMO認證中心以及中企就業工程特聘講師;資深財經作家,多家知 名財經媒體的專欄作家和特約撰稿人。聯系方式: MOB:18686852906 MSN:fq3686@hotmail.com EMAIL:fq3686@163.com QQ:30216114 網易博客: http://fq3686.blog.163.com(與我聯系時,請說明您是在“全球品牌網”看到這篇文章的。) 進入馮啟專欄

加入全球品牌網項目庫
·擁有獨立商鋪,免費發布項目!
本站微信公眾號:創業加盟項目大全
本站微信公眾號:創業加盟項目大全

關注創業,關注項目,每日精選各領域有趣文章。(微信掃描如上二維碼,或者直接添加微信公眾號:xiangmu114

深五月婷婷